地方国资驰援,是否拆掉“双雷”

来源:未知作者:itaoboy.com 日期:2018-10-17 20:33 浏览:

  凌波微言

  管理适度股权质押,治标之策是放松时光从新订正股权质押规矩。

  朱邦凌

  深圳国资数百亿资金“拆雷”股权质押的消息,让深圳本地股群体暴动。地方国资接盘民营企业股权的步调在始终加快。迄今为止,包括深圳在内,山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资,均已下场接手民营上市公司股权,供应流动性支撑。

  目前A股市场可能说有两只不问可知的黑天鹅,就是适度股权质押跟债务违约潮。这两颗“雷”已经显化,已经不是隐性的灰犀牛了。先来看一下过度股权质押,截至10月12日, 市场质押股数6361亿股,市场质押股数占总股本濒临10%,市场质押市值5万亿元。其中大股东质押将近6000亿股,占所持有股份的7%。9月以来,已有16家公司发布了25份对股权质押的危险布告。国内A股市场上市公司大股东签署股权转让协议共有近160起,截至9月27日,共有24家将部分股权转让国企。

  债券违约潮可说是目前A股的第二颗雷。自7月份以来,债券违约呈高发态势,到9月26日,三季度单季已有22家企业的48只债券违约,波及的债券余额约491亿元。

  能够说,地方国资接盘民营企业股权对当前市场来说是必要的。如果不必定的流动性支持,一些陷入债务危机的企业可能立即变成僵尸企业,影响市场稳固。但处所国资并非救世主,很多情况下也不托盘、救市的才干。正像媒体报道的,国资入股后,一些上市公司的股权质押危机常设解除。但绝对股东股权质押危险,从坚持经营牢固的角度,如何化解上市公司本身的流动性压力大风险,显得更为重要。部分债务危机已袒露的上市公司盘算引入国资之后,其债务问题至今仍未能解决,反而愈演愈烈。

  那么,到底应该如何从基础上拆掉股权质押跟债务违约“双雷”?

  管理过度股权质押,治本之策是放松时间从新勘误股权质押规则。其一,应“去杠杆”,禁止高杠杆循环股权质押。其二,给高比例股权质押划定红线,将大股东、控股股东的股权质押限度在一定幅度内,将上市公司的整体股权质押设定在一定限度内,防备浮现大股东近乎100%质押、上市公司股权几乎全部质押的赌博式、自残式融资。其三,对轻资产高估值、无主营忽悠式重组的公司,设定特殊的质押率。其四,防止大股东恶意股权质押来变相套现。

  化解民营企业债务违约潮,应找出债务违约的根源隔靴搔痒,出台有针对性的政策。有的人将矛头指向去杠杆政策,认为去杠杆太猛导致民企资金链断裂。切实,债务违约潮并不能怪罪去杠杆政策,民营企业假如兢兢业业做实业,不借杠杆不扩展自己的债务,活下去是没有问题的。很多保持主业、进行科技翻新的上市公司,事迹也大幅增加。出现问题的民企,大局部都有一个共性,就是不务正业,猖獗跨界并购,用意依靠重组来做大业绩。这些民企头脑发热,过度放大杠杆过度扩大本人的债务跨界经营。这些企业过度依附举债驱动范畴增添,但经营效率、现金流没有改进,一旦外部环境变革,借新还旧无奈连续,债务问题必定暴发。

  在一定程度上说,民营企业债务违约潮也是为并购后遗症买单。前多少年的“中国式并购”,主要表现为跟风式热门题材并购、忽悠式重组、业绩承诺对赌、高溢价收购、盲目跨界并购。当这些因素混淆为一体,并购后遗症的暴发就成为必定。

  因此,治理债务违约潮应严格并购重组政策,对忽悠式重组、多少十亿买微信民众号之类的高溢价并购等严厉监管。鼓励督促上市公司行并购之正道,千方百计策求企业策略升级与产业链的整合,而不是胡乱借债、增发最终导致债权危机。

  (作者系资本市场研究人士)

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